BUSINESS CYCLE REFERENCE DATES		DURATION IN MONTHS
Peak	Trough	Contraction	Expansion	Cycle
Quarterly dates are in parentheses		Peak to Trough	Previous trough to this peak	Trough from Previous Trough	Peak from Previous Peak
June 1857(II) October 1860(III) April 1865(I) June 1869(II) October 1873(III) March 1882(I) March 1887(II) July 1890(III) January 1893(I) December 1895(IV) June 1899(III) September 1902(IV) May 1907(II) January 1910(I) January 1913(I) August 1918(III) January 1920(I) May 1923(II) October 1926(III) August 1929(III) May 1937(II) February 1945(I) November 1948(IV) July 1953(II) August 1957(III) April 1960(II) December 1969(IV) November 1973(IV) January 1980(I) July 1981(III) July 1990(III) March 2001(I) December 2007 (IV)	December 1854 (IV) December 1858 (IV) June 1861 (III) December 1867 (I) December 1870 (IV) March 1879 (I) May 1885 (II) April 1888 (I) May 1891 (II) June 1894 (II) June 1897 (II) December 1900 (IV) August 1904 (III) June 1908 (II) January 1912 (IV) December 1914 (IV) March 1919 (I) July 1921 (III) July 1924 (III) November 1927 (IV) March 1933 (I) June 1938 (II) October 1945 (IV) October 1949 (IV) May 1954 (II) April 1958 (II) February 1961 (I) November 1970 (IV) March 1975 (I) July 1980 (III) November 1982 (IV) March 1991(I) November 2001 (IV)	-- 18 8 32 18 65 38 13 10 17 18 18 23 13 24 23 7 18 14 13 43 13 8 11 10 8 10 11 16 6 16 8 8	-- 30 22 46 18 34 36 22 27 20 18 24 21 33 19 12 44 10 22 27 21 50 80 37 45 39 24 106 36 58 12 92 120 73	-- 48 30 78 36 99 74 35 37 37 36 42 44 46 43 35 51 28 36 40 64 63 88 48 55 47 34 117 52 64 28 100 128	-- -- 40 54 50 52 101 60 40 30 35 42 39 56 32 36 67 17 40 41 34 93 93 45 56 49 32 116 47 74 18 108 128 81
Average, all cycles: 1854-2001 (32 cycles) 1854-1919 (16 cycles) 1919-1945 (6 cycles) 1945-2001 (10 cycles)		17 22 18 10	38 27 35 57	55 48 53 67	56*   49** 53 67
* 31 cycles ** 15 cycles

http://wwwdev.nber.org/cycles/cyclesmain.html

Если-таки июль-09 окажется последним месяцем этого спада, то общая продолжительность спада составит 18 месяцев - самая большая продолжительность и глубина со времен Великой депрессии. Этот факт должен сам по себе дать информацию, что выход из рецессии не может быть легким, как это происходило в случае коротких шестимесячных спадов. Кстати, NBER как всегда наверняка объявит о выходе из рецессии со значительным опозданием. Например, об окончании последней рецессии в ноябре 2001 года было объявлено только 17 июля 2003 года, то есть более чем через полтора года. Но инвесторам ждать так долго не стоит. Ожидание обойдется очень дорого.
Так что нас заинтересует, какие макроэкономические индикаторы будут говорить об окончании рецессии.
Безработица - нет. Она всегда продолжает расти даже после окончании рецессии, так как предприятиниматели не торопятся нанимать новых сотрудников. Так что на нее пока смотреть не будем.
Non-Farm Payrolls - темпы потери рабочих мест в несельхозсекторе должны начать стабильно уменьшаться. Данные о занятости за июль будут опубликованы в пятницу 7-го августа. И они либо намекнут на это улучшение, либо нет. Еще один важный день для мировых рынков. Ожидания экономистов и аналитиков - минус non-farm payrolls снизится, что даст еще одно подтверждение скорого (а может быть даже июльского) окончания рецессии.
Количество рабочих часов в производстве - должны начать расти. В июне этот рост был, но опять же подождем данных с рынка труда 7-го августа.
Личное потребление (personal consumption) - должно начать увеличиваться. Данные за июнь будут опубликованы только 4 августа, а июльских придется ждать до начала сентября. Рынок ожидает роста по итогам июня (кстати, на фоне снижения личных доходов), поэтому это будет действительно важно и интересно. Ведь без июньского роста личного потребления окончания рецессии может быть придется ждать еще квартал.
Промышленное производство и загрузка производственных мощностей - начинают расти только после окончания рецессии. Так что эти данные смогут в лучшем случае только подтвердить окончание рецессии через несколько месяцев послее ее окончания. Тоже неплохо, так как это будет раньше официального сообщения NBER, но придется как минимум ждать сентября.
Жилищное строительство - текущий спад крупнейший за все время официальных наблюдений с 1963 года. Поэтому статистики, как будет выходить из кризиса этот сектор - сегодня нет. Близкие по темпам и глубине падения кризисы рынка недвижимости США 1990-91 гг., 1979-81 гг. и 1973-75 гг. находились в окончании экономичнеских спадов в лучшем состоянии нежели сейчас. Однако конечно же американский рынок жилой недвижимости выказывает определенные признаки улучшения. И для закрпеления результата осталось только распродать "складские запасы" с текущих 9 месяцев до 6-месячного торгового оборота.
Purchasing Managers' Index (ISM) - в заключительной части рецессии всегда начинает расти, что мы видим и сейчас. Июльское значение будет опубликовано уже в понедельник 3-го августа (прогноз рынка - рост с 44.8 до 46.5 пунктов).

Итак, нам остается посмотреть на цифры по макроэкономике США следующей недели, чтобы получить подтверждение идеи июльского окончания рецессии, или нет. Но уверенно говорить мы сможем об этом только в сентябре.

Более интересной может быть следующая таблица:

Начало спада	Окончание спада	Закрытие DJIA за предыдущий месяц	Мин за период	Макс за период	Закрытие в последний месяц спада	Месяц дна	Мин к пред.закр
September 1902(IV)	August 1904 (III)	66.28	44.33	66.16	54.57	ноя-03	-33.1%
May 1907(II)	June 1908 (II)	84.3	57.51	80	72.59	ноя-07	-31.8%
January 1910(I)	January 1912 (IV)	99.05	75.15	91.91	80.19	сен-11	-24.1%
January 1913(I)	December 1914 (IV)	87.87	54.58	83.72	54.58	дек-14	-37.9%
August 1918(III)	March 1919 (I)	80.7	79.4	89.1	88.8	фев-19	-1.6%
January 1920(I)	July 1921 (III)	107.2	64.9	108.9	69.7	июн-21	-39.5%
May 1923(II)	July 1924 (III)	97.4	85.9	102.1	102.1	окт-23	-11.8%
October 1926(III)	November 1927 (IV)	159.7	145.7	199.8	196.6	окт-26	-8.8%
August 1929(III)	March 1933 (I)	347.7	40.56	386.1	55.4	июл-32	-88.3%
May 1937 (II)	June 1938 (II)	174.27	97.46	189.94	133.88	мар-38	-44.1%
February 1945 (I)	October 1945 (IV)	153.67	151.74	187.55	186.6	мар-45	-1.3%
November 1948 (IV)	October 1949 (IV)	188.28	160.62	191.44	189.54	июн-49	-14.7%
July 1953 (II)	May 1954 (II)	268.26	254.36	328.93	327.49	сен-53	-5.2%
August 1957 (III)	April 1958 (II)	508.52	416.15	509.98	455.86	окт-57	-18.2%
April 1960 (II)	February 1961 (I)	616.59	564.23	667.03	662.08	окт-60	-8.5%
December 1969 (IV)	November 1970 (IV)	812.3	627.46	819.23	794.09	май-70	-22.8%
November 1973 (IV)	March 1975 (I)	956.58	573.22	963.8	768.15	окт-74	-40.1%
January 1980 (I)	July 1980 (III)	838.74	729.95	946.93	935.32	мар-80	-13.0%
July 1981(III)	November 1982 (IV)	976.88	769.98	1078.5	1039.28	авг-82	-21.2%
July 1990(III)	March 1991(I)	2880.69	2344.3	3024.3	2913.86	окт-90	-18.6%
March 2001(I)	November 2001 (IV)	10495.28	7926.9	11436	9851.56	сен-01	-24.5%

В эту таблицу мы уже можем внести новую строку с последней рецессией:
- закрытие DJIA в месяц предшествующий началу рецессии (ноябрь 2007) - 13372 пунктов;
- минимальное значение DJIA в ходе текущей рецессии - 6440 (март 2009);
- максимальное значение DJIA в ходе рецессии - 13850 (декабрь 2007);
- закрытие в последний месяц рецессии - 9172 (июль 2009) - только эта цифра все еще остается под вопросом;
- минимум к закрытию DJIA в ноябре 2007 - минус 51.8% (это крупнейший провал рынка со времен Великой Депрессии, полностью отражая глубину экономического провала США).

В ходе предыдущих рецессий к моменту выхода из рецессии индекс DJIA обычно оказывался выше минимума в среднем на 22%, а последние шесть рецессий с 1969 года включительно - на 29%. Однако текущий спад по своему масштабу все-таки намного ближе к Великой Депрессии чем к мягким кризисам послевоенного периода. И если взять только действительно большие просадки фондового индекса, то DJIA в момент окончания текущей рецессии должен оказаться в интервале 8300-11000 (среднее значение 9800).

о это все конечно же виртуальные расчеты. Более интересным являются ожидания по дальнейшему будущему процентных ставок в США. Например, глава PIMCO, крупнейшего облигационного фонда, сказал, что по его мнению ФРС начнет повышать ставки не ранее 2011 года. А если так, то это сценарий низкой инфляции. В данном случае рост ВВП США будет умеренным, рост нефти не должен быть существенным (иначе увеличивается негативное сальдо торгового баланса и инфляция вследствие роста цен на бензин). И ФРС вынуждена будет плавно снижать монетарную базу за счет уменьшения программ количественного расширения.

Но это путь к более сильному доллару, что противоречит яркому падению стоимости доллара при закрытии месяца и европейской сессии.

продолжение следует...