Под прицелом потребительской инфляции CPI в США находится розничный рынок товаров и услуг объемом порядка $4.5 трлн. (данные за 2008 год). В то же самое время емкость рынка инвестиционных товаров для населения США превышала $71 трлн. С целью расчета американского IPI я взял только следующие инструменты на сумму $56 трлн.:
- недвижимость – $21.4 трлн. (оценочная стоимость всей жилой недвижимости среднегодовой объем сделок на первичном и вторичном рынке жилой недвижимости $1.2 трлн.);
- вложения в пенсионные фонды – $11.5 трлн.;
- депозиты – $7.5 трлн.;
- акции – $7.3 трлн. (суммарная рыночная капитализация акционерных компаний, входящих в фондовый индекс S&P500 $10 трлн.);
- вложения в mutual fund – $4.2 трлн.;
- инструменты кредитного рынка, в том числе облигации – $4.1 трлн. (общий объем в обращении на 01 февраля 2009 года T-Bills $1.8 трлн., T-Notes $2.8 трлн.).

То есть емкость рынка инвестиционных товаров более чем в десять раз превышает емкость рынка потребительских товаров. В будущем эта разница наверняка будет только нарастать, учитывая углубляющееся проникновение финансовых услуг в современное общество.

Инвестиционная инфляция оказывает сильное влияние на реальную экономику. Так, взлет цен на различные активы и соответственно рост IPI создает «бумажную», нереализованную прибыль. И хотя этой прибыли у инвесторов еще нет (и строителей, если речь идет о рынке недвижимости, например), но тратить они ее уже начинают. В результате «бумажная» прибыль создает спрос на реальные товары и услуги, в том числе, кстати, инвестиционные активы. Но производство товаров и создание услуг, как правило, отстает от спроса, что создает ценовой перекос. Так что всплеск инвестиционной инфляции практически всегда создает предпосылки для увеличения обычной инфляции, а также самоускорения этой же инвестиционной инфляции – биржевого бума.

По подобному сценарию развивались события недавнего прошлого  а также времен Великой Депрессии. Кстати, раскрутка IPI началась в 1980-х годах, одновременно с резким наращиванием госдолга и дефицита торогового баланса США, то есть инвестиционная инфляция была порождена ростом монетизации американской экономики.

Инвестиционная дефляция также оказывает огромное влияние на реальную экономику, пример чего можно было хорошо наблюдать в 2008-09 годах практически по всему миру.

Кстати, из приведенных здесь рисунков динамики IPI на фоне CPI и индексов всех четырех отдельных составляющих IPI ясно видны пузыри на разных рынках.



Что даьше?
Во-первых, для начала наверняка еще немного пройдут вниз рынки акций - на продажа непрофессиональных инвесторов, убегающих с рынка после разочаровывающего февраля - за первые два месяца 2009 года S&P 500 упал на 20%!. Произойдет это скорее всего через redemptions из фондов.Деньги побегут в наличные - 3-месячные казначейские векселя, но не в бонды. Доллар США скорее всего еще подрастет.

Дальнейшее будет зависеть от инфляции - при первых признаках оживления инфляции в США лопание бондового пузыря станет неизбежным.
В этом случае мы увидим продажу облигаций (надеюсь, не распродажу и улет процентных ставок наверх, это коллапсирующий сценарий для американского бюджета). И тут уже на первый план выйдут акции, недвижимость и товарные рынки.
По-моему много интересного случится именно в марте, скорее всего во второй половине месяца. 
В этой связи почитайте последний отчет Баффета (http://www.berkshirehathaway.com/2008ar/2008ar.pdf), особенно его 16 страницу (18-я в pdf-файле).